交通运输行业周报：顺丰增速领跑快递同行，油运运价持续上涨

　　投资要点：

　　行业动态跟踪

　　快递物流：

　　1）国家邮政局公布5月快递行业数据，快递业务量同比增长17.2%。2025年5月我国快递业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%，快递业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%。5月，快递企业结合五一和端午假期，提供多场地服务，满足多元需求，同时今年各大电商平台618促销周期较去年提前，带动5月寄递需求增加。1

　　5月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为71.5%/19.4%/9.1%，同比-1.5/+0.9/+0.6pcts，行业向中西部拓展趋势有所延续。1—5月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为87.0，较1-4月上升0.3。

　　2）各家快递公司发布5月经营业绩，顺丰业务量增速31.8%，处于全行业领先位置，“通达系”中圆通增速保持领先。2025年5月圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量27.64/23.03/22.64/14.77亿票，同比增长21.02%/12.78%/16.35%/31.76%，市场份额分别为16.0%/13.3%/13.1%/8.5%，同比+0.51/-0.52/-0.09/+0.94pcts；单票收入2.12/1.92/1.95/13.12元，同比下降5.09%/5.42%/2.99%/13.97%。5月，顺丰业务量增速维持领先，主要得益于公司推进落实激活经营策略，加大对前线业务的授权与激励，助力业务实现较快增长，同时受益618电商大促提前；圆通在“通达系”中业务量增速领先。

　　3）菜鸟平价款快递无人车上线预售，限时折扣价低至1.68万元。6月18日，菜鸟推出新款GT-Lite无人车并同步启动预售。该款车型定价2.18万，叠加限时优惠后价格为1.68万，FSD服务费为2万元/年。从参数来看，新款无人车装载空间为7最大载重为600KG，最高时速达到45KM/h，空载综合续航为130KM。菜鸟新款无3，人车相较高配车型性价比更高，适配快递网点到代收点之间的短途接驳运输，有望进一步推动L4级无人快递车的落地普及。

　　4）6月9日-6月15日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，6月9日-6月15日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7815.6万吨，环比增长2.42%；全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比增长2.46%；邮政快递累计揽收量约39.3亿件，环比增长0.77%；累计投递量约38.99亿件，环比增长2.52%。

　　航运船舶：

　　1）以伊冲突或难以短期结束，油运运价持续上涨：从6月13日以色列突袭伊朗以来，以伊双方冲突持续，中东局势持续紧张。以色列持续袭击伊朗核设施与导弹设施，以消除伊朗核威胁和弹道导弹威胁。伊朗议会国家安全委员会委员表示，伊朗有多种应对侵略的选择，包括关闭霍尔木兹海峡。同时，伊朗外长表示，愿意就核问题谈判，但要求以色列先“停止侵略”，且不愿完全放弃以和平为目的的铀浓缩活动。以伊双方仍剑拔弩张，以方完成行动目标的难度较大，且在伊核问题谈判上分歧较大，冲突短期结束可能性较低。当地时间6月22日凌晨，美国袭击伊朗核设施，或导致伊朗反击，使得中东局势进一步复杂化，进一步降低了冲突短期结束的可能。因地缘风险溢价，油运中东出口航线运价一路走高。VLCC TD3C TCE从6月12日的22764美元/日上涨至6月20日的64272美元/日，累计涨幅182.34%。

　　2）6月21日上海出口集装箱运价指数报1870点，环比下降10.5%：SCFI综合运价指数较上周环比下降10.5%，至1870点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-0.5%/-4.0%；上海-美西/美东运价分别环比变化-32.7%/-20.7%；上海-东南亚运价环比上涨1.1%。

　　3）本周原油轮大船运价上涨：BDTI指数较上周环比上涨8.77%，至1020点。VLCCTCE环比上涨61.2%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+100.4%/+57.8%/+26.0%；SuezmaxTCE环比上涨17.0%；AframaxTCE环比上涨3.8%。

　　4）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨15.0%，至698点。LR1中东-日本环比上涨106.8%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+39.9%/+4.3%/+3.0%。

　　5）本周散货船大船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨5.1%，至1888点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化+6.4%/+3.8%/+2.4%。

　　6）本周新造船价指数下降：新造船船价指数较上周环比下降0.07点，为186.88点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+0.20点/持平/-0.34点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.06点。

　　7）本期PDCI上涨：6月7日至6月13日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报1125点，环比上涨1点，涨幅0.09%;其中山东区域指数上涨，东北、山东、华东、福建区域指数上涨，华北、华南区域指数下跌;东北至华南、华北至华南、华南至东北、华南至华北流向指数下跌。

　　航空机场：

　　1）平台预测暑运出行旺盛。据航班管家测算，2025年暑运期间（7—8月）民航整

　　体旅客运输量预计达1.5亿人次（仅含境内航司承运数据），日均超240万人次，预计同比增长5.4%。其中，新疆市场旅游热持续，新疆的计划航班量同比增长超两成，远高于其他目的地；境内航班量较高且增幅靠前的10座支线机场中，有8座皆为新疆机场，同比增幅皆在40%以上。另据航旅纵横大数据，截至6月16日，暑运第一个月（7月1日—31日）境内航线机票预订量超750万张；出入境机票预订量超380万张，同比增长约8%。

　　二、核心观点

　　航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。

　　快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，经营潜力持续释放，在资本开支下行期股东回报不断提升。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）

　　德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

　　航运船舶：1、我们认为，以伊冲突或将持续较长时间，导致油价和运价的风险溢价持续；较高油价或将促使OPEC+加速增产。对于油运，特别是VLCC，地缘风险和原油增产或将带来利好，超级旺季或在2025年下半年重现。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。