非银金融行业周报：稳定币主题催化券商板块上涨，中报有望延续高景气

　　周观点：稳定币主题催化券商上涨，中报有望延续高景气

　　6月交易量持续走高，同时受稳定币主题带动影响，本周券商板块上涨7.62%上涨明显。向后展望，交易活跃度较高、债市2季度转好、境内外IPO环比改善明显，券商中报有望延续高景气，且估值和机构配置仍在低位，继续看好券商板块机会。看好零售、海外和金融科技三条选股主线。

　　券商：稳定币主题催化券商上涨明显，中报高景气和机构欠配有望支撑行情（1）本周日均股基成交额1.80万亿，环比+23.1%，交易活跃度明显提升。（2）6月24日，国泰君安国际公告称获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。牌照升级后，客户可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太坊币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产；6月27日，HashKey Chain宣布，广发证券（香港）已全面接入HashKey Chain作为核心链上发行网络，并发行首个每日可申赎代币化证券“GF Token”，高净值个人专业投资者及机构专业投资者均可参与认购、交易。6月27日，天风证券表示，公司全资子公司天风国际证券与期货有限公司获得香港证监会批准“透过综合帐户安排提供虚拟资产交易服务”。（3）券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，交易量同比高增，投行和海外业务环比改善，券商中报有望延续高景气，继续看好板块机会。三条主线：业绩弹性突出的零售券商；受益于港股市场IPO扩容和活跃度提升的香港交易所及海外业务优势突出的头部券商；金融科技标的。

　　保险：5月人身险保费增速同比改善，银行保险业普惠金融高质量方案发布（1）金监总局官网披露，2025年1-5月人身险累计原保险保费收入24473亿元，同比+3.72%，较4月累计保费增速1.82%明显提升，预计5月新单销售增速改善。1-5月财产险累计原保险保费收入6129亿元，同比+3.98%，与4月累计增速4.10%接近。（2）2025年6月26日，国家金监总局、人民银行公布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，上述文件提出：非银行金融机构要发挥各自特色金融功能，更好满足小微企业、民营企业、涉农企业等的金融需求；加强普惠保险体系建设，推进保险公司专业化体制机制建设，丰富普惠保险产品供给。（3）保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补。基本面展望看，2季度债市上涨且港股红利资产延续较好表现，利于支撑险企投资端业绩；后续预定利率调降、个险报行合一和分红险转型利于持续压降险企负债成本，看好低估值寿险标的。

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，富途牛牛，财通证券；中国太保，中国平安。

　　受益标的组合：国信证券，中金公司，九方智投控股，同花顺，新华保险。

　　风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。