投融资改革再深化，强化科创领域包容性适应性

　　2025年6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛发表重要演讲，并于当天发布了《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》 。

　　扩大发行主体范围，完善相关配套。 1、针对科创板的改革，证监会提出“1+6”政策措施。 “1”指在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，重点支持技术有突破、研发投入大但尚未盈利的科技企业。 “6”包括六项改革措施： 融资端，政策扩大第五套标准适用范围、支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动、并完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准。 投资方面，试点引入资深专业机构投资者制度、增加科创板投资产品和风险管理工具。 审核效率方面，对优质科技企业的IPO申请进行预先审阅。 2、科创债扩大发行主体，明确配套机制。 5月7日央行、证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，扩大发行主体范围并优化配套方案，此次强调对新规下科创债的大力发展，并进一步提出加快推出科创债ETF。3、 解决资金卡点堵点，引入中长期活水。提出聚焦私募基金“募投管退”各环节的堵点，积极引导社保基金、保险资金以及产业资本投身私募股权投资领域。

　　券商投行直接受益，行业向专业化、差异化方向发展。 投行业务方面，随着更多科技创新企业登陆资本市场，券商在项目承揽、保荐、承销等环节的业务规模修复改善，机构业务与财富管理业务随着投资标的增加和中长期资金入市规模扩大也将迎来新机遇。 从行业发展角度来看，政策将推动行业优化资源配置，引导行业向专业化、差异化方向发展。券商需不断提升自身的专业能力和服务水平，加大对科技研发投入的力度，培养专业化的科技行业研究团队和投行团队，服务科技创新企业。

　　风险提示： 流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化； 宏观政策和行业政策调整风险；国际地缘冲突升级及外溢风险； 其他黑天鹅事件风险等